川普双刀伤美经济 中德急转赛道

美国总统川普胜选后，市场押注他松绑监管和刺激成长的政策会使经济前途更光明。但他上台才几周，美国经济展望却急遽恶化，倒是德国和中国经济前景曙光乍现。究竟是何道理？

美国政策转向减支、产品国内制造

综合媒体分析，白宫宣布对贸易伙伴国挥出关税大刀，加上政府效率部（DOGE）试图大砍联邦公务员和公共支出，这两大政策转变，令投资人对美国经济急转直下忧心忡忡，从最近调查显示消费者和企业信心大幅滑落，即可见端倪。

近年来美国经济表现之所以傲视全球，主要得力于政府扩大公共支出。因此，即使削减支出是降低联邦债负的必要举动，也可能伤害经济。换言之，联邦政府的赤字支出，会转化成民间企业和家庭的盈馀；一旦联邦政府开始大幅减支，短期内必会造成不利经济的后果。

此外，川普2.0政策凸显华府当权者意识形态转变，硬要把美国经济重心从消费和服务，转向货物制造自给自足。这种经济政策目标重新导向，也令人忧心重创经济成长，毕竟美国消费者支出撑起约70%的经济。

经济学家指出，川普认定关税是解决一切问题的万灵丹，因为他只看双边贸易中的货物贸易部分，却忽略服务贸易以及资本和劳力衍生的收益。举例来说，欧元区与美国整体的双边经常帐馀额几乎是零，但川普却十分在意美国对欧元区货物贸易逆差，认定美国被占便宜。

川普为“矫正”美国货物贸易逆差问题，并扭转“被占便宜的劣势”，除挥出关税大刀外，也发出种种要胁，正迫使其他经济体政策出现数十年来首见的大转弯。讽刺的是，这些国家彻底改弦易辙，反倒让他们的经济前景顿时显得柳暗花明。

德国大举提高军事和基建支出

欧洲最大经济体德国便是明显的例子，本周宣布大幅提高国防和基础建设支出，挣脱数十年来限制政府举债和军费支出的桎梏。

这将大幅提振内需，引导德国经济从倚赖出口，转向由内需驱动成长。观察家称赞此举令人联想到欧洲央行（ECB）前总裁德拉基的名言，他在欧债危机水深火热时高喊“不计一切代价”维护欧元，化解欧元区分崩离析的危机。同理，向来奉行财政纪律的德国，在巨额公共支出刺激下，近年来病恹恹的经济顿时前景大放光明，从军工股、基建概念股、银行股引领德国股市大涨，即反映出投资人乐观看待后市。

中国拼经济 从出口导向转向内需

中国的政策转变也引起瞩目。中国总理李强在本周人大会议上宣示，提振国内消费是今年经济首要之务。北京当局将扩大财政支出以刺激国内消费，阻止不动产价格下跌导致通缩压力挥之不去。

中国政府以往总是卖力外销产品驱动成长，借此抵销内需疲弱；如今决定把驱动经济的主力从出口转向内需，可见北京当局如今终于醒悟到，在全球贸易战中，拥有最强大消费者作后盾的经济，才是最后的赢家。

川普关税、减支双刀伤害消费和投资信心

在德国和中国努力提振国内消费支出的同时，川普2.0却使出关税和减支这两把大刀，已加深美国经济陷入停滞甚至衰退的疑虑。

阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克警告：“最大的下行风险是，政策不确定性可能导致经济戛然而止。因为消费者停止买车，停止上餐馆，停止度假；同时，企业停止招聘，并且搁置资本支出。”

若是消费者缩减开支，企业裁员潮兴起，再加上大砍联邦公共支出，那么这些政策势必迫使企业在展望充满变数之际搁置投资计划，那将推升失业率并减缓薪资成长，进一步打击消费支出，形成恶性循环。